Folha De Termos De Opções De Ações

Termo Folha O que é uma folha de prazo Uma folha de termos é um acordo não vinculativo que estabelece os termos e condições básicos em que um investimento será realizado. Uma folha de termo serve como um modelo para desenvolver documentos legais mais detalhados. Uma vez que as partes envolvidas chegarem a um acordo sobre os detalhes estabelecidos na folha do prazo, é então elaborado um contrato vinculativo ou contrato conforme o termo detalhamento da folha. BREAKING DOWN Term Sheet Uma folha de termos estabelece as bases para garantir que as partes envolvidas em uma transação comercial concordem com a maioria dos principais aspectos do negócio, impedindo assim a possibilidade de um mal-entendido e diminuindo a probabilidade de disputas desnecessárias. Também garante que os encargos legais caros envolvidos na elaboração de um contrato ou contrato vinculativo não sejam incorridos de forma prematura. As folhas de termos não são geralmente consideradas juridicamente vinculativas e, portanto, são consideradas inaplicáveis ​​no sentido jurídico. A esse respeito, uma folha de termos pode parecer semelhante a uma carta de intenção quando a ação é predominantemente unilateral, como em aquisições, ou um documento de trabalho para servir de ponto de partida para negociações mais intensivas. Aspectos comuns das folhas de prazo As folhas de termos, às vezes designadas como memorandos de entendimento, servem de resumo dos termos que estão sendo discutidos ou oferecidos. Essencialmente, todas as folhas de termo conterão certos elementos, tais como informações relativas à identificação das partes envolvidas. As informações básicas sobre os ativos envolvidos serão delineadas, bem como um preço de compra inicial, muitas vezes acompanhado de contingências que possam constituir uma mudança acima mencionada, e a forma de pagamento que será fornecida. Muitas vezes, há um período de aceitação, fornecendo um cronograma para uma resposta em relação à informação estabelecida no termo folhas. Folhas de prazo em uso As folhas de prazo geralmente cobrem os aspectos mais importantes de um acordo sem entrar em todos os detalhes menores e contingência cobertos por um contrato vinculativo. Por exemplo, uma folha de termos de uma empresa de capital de risco que está investindo em uma empresa em fase inicial pode conter detalhes como a quantidade de investimento, a participação percentual buscada, provisões antidilutivas e a avaliação. Uma folha de termo também pode ser usada como parte de uma fusão ou tentativa de aquisição. O termo folha geralmente contém informações sobre a oferta de preço de compra inicial e o método de pagamento preferido, bem como sobre quais ativos estão incluídos no negócio. Também pode conter informações sobre o que, de qualquer forma, é excluído do negócio ou quaisquer itens que possam ser considerados requisitos por uma ou ambas as partes. Folha de notas 8211 Vesting Quando Jason e eu escrevi pela última vez na folha do termo mítico, estávamos trabalhando nossa Através dos termos que possam ser relevantes.8221 O último de nossa lista é a aquisição de direitos e abordamos isso com uma sobrancelha levantada, compreendendo o impacto desse termo é crucial para todos os fundadores de uma empresa em fase inicial. Embora a aquisição de direitos seja um conceito simples, pode ter implicações profundas e inesperadas. Normalmente, as ações e opções serão adquiridas ao longo de quatro anos 8211, o que significa que você deve estar por quatro anos para possuir todas as suas ações ou opções (para o resto desta publicação, I8217ll simplesmente se refere ao patrimônio como 8220stock8221 embora exatamente o mesmo A lógica aplica-se às opções.) Se você deixar a empresa mais cedo do que o período de quatro anos, aplica-se a fórmula de aquisição e você obtém apenas uma porcentagem do seu estoque. Como resultado, muitos empresários vêem a aquisição de direitos como uma maneira de os VCs controlarem, seu envolvimento e sua propriedade em uma empresa8221 que, embora possa ser verdade, é apenas uma parte da história. Uma cláusula típica de aquisição de ações é a seguinte: Stock Vesting. Todos os estoques e equivalentes de ações emitidos após o fechamento para funcionários, diretores, consultores e outros prestadores de serviços estarão sujeitos a provisões de aquisição abaixo, a menos que a aquisição de direitos seja aprovada pela maioria (incluindo pelo menos um diretor designado pelos Investidores) consentimento do Conselho de Administração Diretores (o 8220Reimissão requerida8221): 25 para adquirir no final do primeiro ano após essa emissão, sendo que os restantes 75 serão vendidos mensalmente nos próximos três anos. A opção de recompra deve prever que, após a rescisão do emprego do acionista, com ou sem causa, a Companhia ou seu cessionário (na medida do permitido na qualificação de direito de valores aplicável) mantém a opção de recomprar ao menor custo ou a feira atual Valor de mercado das ações não vencidas detidas por esse acionista. Qualquer emissão de ações em excesso do Pool de Empregados não aprovado pela Aprovação Obrigatória será um evento dilutivo que exigirá o ajuste do preço de conversão conforme previsto acima e estará sujeito aos direitos da primeira oferta do Investors8217. As ações ordinárias em circulação atualmente detidas e (8220Founders8221) estarão sujeitas a condições semelhantes de aquisição, desde que os Fundadores sejam creditados com um ano de aquisição do fechamento, com as suas ações remanescentes não adquiridas para serem adquiridas mensalmente ao longo de três anos. O investimento padrão da indústria para as empresas em fase inicial é um penhasco de um ano e, mensalmente, por um total de 4 anos. Isso significa que, se você sair antes do primeiro ano, você não possui nenhuma das suas ações. Depois de um ano, você obteve 25 (o 8282cliff8221). Então, você começa a adquirir mensalmente (ou trimestralmente, ou anualmente) durante o período restante. Então, se você tem um colete mensal com um penhasco de um ano e você deixa a empresa após 18 meses, você já obteve 37,25 de suas ações. Muitas vezes, os fundadores terão disposições de aquisição de direitos algo diferentes do que o saldo da base de funcionários. Um termo comum é o segundo parágrafo acima, onde os fundadores recebem um ano de crédito de aquisição no encerramento e, em seguida, ganham o saldo de suas ações nos demais 36 meses. Este tipo de acordo de aquisição de direitos é típico nos casos em que os fundadores iniciaram a empresa um ano ou mais antes do investimento em VC e querem obter algum crédito para o tempo existente. O estoque inválido tipicamente 8220 desaparece no ether8221 quando alguém sai da empresa. A equidade não é realçada em 8211, mas obtém 8220reabsorbed8221 8211 e todos (VCs, ações e detentores de opções) se beneficiam do aumento de propriedade (ou 8211 mais literalmente 8211 a diluição reversa.8221) No caso do estoque de fundadores, o Coisas desvirtuadas simplesmente desaparecem. No caso de opções de empregados não vencidas, geralmente volta ao pool de opções para ser reeditado para futuros funcionários. Um componente chave da aquisição de direitos é definir o que acontece (se houver) para adiar os horários após uma fusão. 8220A aceleração de trigger8221 única refere-se à aquisição automática acelerada de uma fusão. 8220Double trigger8221 refere-se a dois eventos que precisam ocorrer antes do vencimento acelerado (por exemplo, uma fusão mais o ato de ser demitido pela empresa adquirente.) O duplo gatilho é muito mais comum que um único gatilho. A aceleração na mudança de controle é muitas vezes um ponto de negociação controverso entre os fundadores e os VCs, uma vez que os fundadores vão querer obter todas as ações em uma transação 8211, nós obtivemos 8221 e os VCs quererão minimizar o impacto da equidade em circulação Parte do preço de compra. A maioria dos adquirentes desejará que haja algum incentivo para os fundadores, a gerência e os funcionários, de modo que geralmente eles preferem alguma equidade não vencida (para ajudar as pessoas incógnitas a permanecerem por um período de tempo após a aquisição) ou they8217ll incluem uma retenção de gerenciamento separada Incentivo como parte do valor do negócio, que sai do topo, reduzindo a consideração que é atribuída à participação acionária na empresa. Isso muitas vezes frustra VCs (sim, eu ouço você rindo 8220haha 8211, então o que é 8221), uma vez que os coloca em objetivos cruzados com a administração na negociação MampA (todos deveriam negociar para maximizar o valor para todos os acionistas, não apenas especificamente para si mesmos). Embora o idioma legal real não seja muito interessante, está incluído abaixo. No caso de uma fusão, consolidação, venda de ativos ou outra alteração de controle da Companhia e se um Empregado for encerrado sem motivo dentro de um ano após esse evento, essa pessoa terá direito a um ano de aquisição adicional. Diferente do que precede, não deve haver desvios acelerados em nenhum evento.8221 A aceleração estrutural sobre os termos de mudança de controle costumava ser um grande negócio na década de 1990, quando 8220pooling de interesses8221 era uma forma aceita de tratamento contábil, pois havia restrições significativas em qualquer Modificações aos acordos de aquisição. O agrupamento foi abolido no início de 2000 e 8211 na contabilidade de compras 8211 não há impacto contábil significativo na fusão da alteração dos acordos de aquisição de direitos (incluindo a aquisição de vencimento acelerado). Como resultado, geralmente recomendamos uma abordagem equilibrada para a aceleração (gatilho duplo, aceleração de um ano) e reconhecemos que em uma transação MampA, isso geralmente será negociado por todas as partes. Reconheça que muitos VCs têm um ponto de vista distinto sobre isso (por exemplo, algumas pessoas NUNCA fazem um acordo com aceleração de disparador único, algumas pessoas não gostam de um jeito ou de outro) 8211 certifique-se de que você não está negociando e 8220 ponto de princípio8221 neste Como os VCs costumam dizer que é o que nós ganhamos8217. Faça algo diferente.8221 Reconhece que a aquisição de direitos humanos funciona tanto para os fundadores como para os VCs. Estive envolvido em várias situações em que um ou mais fundadores não funcionaram e os outros fundadores queriam que deixassem a empresa. Se não houvesse disposições de aquisição de direitos, a pessoa que não conseguiu fazê-lo teria se afastado com todas as suas ações e os demais fundadores não teriam participação diferencial em frente. Ao conquistar cada fundador, há um incentivo claro para trabalhar o mais difícil e participar de forma construtiva na equipe, para além dos imponentes fundadores 8220moral imperativo.8221 Obviamente, a mesma regra se aplica aos funcionários 8211, uma vez que a equidade é uma compensação e deve ser obtida ao longo do tempo, adquirindo É o mecanismo para garantir que a equidade seja obtida ao longo do tempo. Claro, o tempo tem um enorme impacto na relevância da aquisição de direitos. No final de 19908217, quando as empresas muitas vezes atingiram um evento de saída dentro de dois anos após a sua fundação, as disposições de aquisição 8211, especialmente as cláusulas de aceleração 8211, eram importantes para os fundadores. Hoje, o 8211, já que estamos de volta a um mercado normal onde o período típico de gestação de uma empresa em fase inicial é de cinco a sete anos, a maioria das pessoas (especialmente fundadores e funcionários adiantados) que ficam com uma empresa será totalmente (ou principalmente) investida Tempo de um evento de saída. Embora seja fácil configurar como uma questão contenciosa entre os fundadores e os VCs, recomendamos que os empresários fundadores considerem a aquisição como uma ferramenta de alinhamento global 82221 8211 para si, seus co-fundadores, funcionários adiantados e futuros funcionários. Qualquer pessoa que tenha experimentado uma situação de aquisição desleixada terá sentimentos fortes sobre isso. Nós acreditamos que a equidade, uma abordagem equilibrada e a consistência são a chave para tornar as provisões de vencimento funcionam a longo prazo em uma empresa. Compartilhe isso: o que vocês pensam sobre uma situação em que um fundador (neste caso fundadores) foi demitido sem causa para que a empresa fizesse o estoque de volta (as subscrições foram contratadas no estoque de fundadores). Não foram opções, mas ações reais com aquisição mensal. Minha afirmação é que eu não deixei por causa, portanto, sem culpa minha, perdi a habilidade de adquirir estoque que fosse reconhecido pelo patrimônio anterior do suor. A finalidade de apostar foi impedir que eu deixasse 8211 para não recuperar ações para que ele pudesse ser vendido para os investidores sem diluir o CEO. Qualquer pensamento, conselho ou bons advogados lá, eu tive experiências variadas aqui. Na RealNames, o estoque de fundadores foi considerado totalmente investido (embora eu paguei 500k por isso, porque eu semente financiei a empresa sozinho). Em seguida, lancei ações adicionais com aquisição de direitos como parte do grupo de funcionários normal. 4 anos com um penhasco de 1 ano. Em Santa Cruz Networks eu estava com um colete de 4 anos com um penhasco de 1 ano, como Brad descreve). Em geral, um fundador deve lutar duro para obter aceleração total (ou pelo menos parcial) em uma rescisão sem causa como parte do acordo. Como nota de rodapé, vale a pena mencionar que alguns VC8217s 8211 sabendo que querem remover um fundador 8211 farão um acordo sabendo que o fundador vai sair. O dinheiro entra, a primeira ordem dos negócios é uma nova equipe. Eu acredito que uma maneira mais justa de lidar com isso é negociar estoque para o valor contribuído até agora e permitir que o fundador de saída segure algum estoque, ou mesmo para comprá-lo. A decisão de sair de um fundador disfarçado como um acordo de aquisição normal não é ética. Isso não aconteceu comigo, mas isso aconteceu e mais do que você imaginaria. Fato da vida: o dinheiro vale mais do que o suor, o sangue 038 Lágrimas De muitas maneiras, a leitura entre as linhas de planilhas de investimento de risco nos permite uma pequena janela no ciclo de vida de uma inicialização. Nessas folhas dos termos, os VC8217 tentaram antecipar tudo o que poderia acontecer (financeiramente) para um arranque das rodadas baixas, 8230 Fato da Vida: o dinheiro vale mais do que o suor, o sangue 038 Lágrimas De muitas maneiras, lendo entre as linhas de planilhas de investimentos de risco Nos permita uma pequena janela no ciclo de vida de uma inicialização. Nessas folhas de termos, as VC8217 tentaram antecipar tudo o que poderia acontecer (financeiramente) para iniciar as rodadas baixas, 8230 Olá, eu queria saber se você compartilharia alguns pensamentos sobre minha situação. Mais de um ano atrás, encontrei uma ideia para uma empresa e procurei um parceiro 822050-508221. Encontrei um com o qual eu fiz. We8217ve também contratou um empregado chave para quem provavelmente vamos dar 10. Estamos prestes a aumentar o dinheiro e agora estamos discutindo a aquisição de direitos. Como o conceito de parceria de 50-50 (é realmente uma corporação) entra em conflito com a aquisição de estoque de fundadores. Você pode recomendar algumas estruturas típicas Obrigado, Fundador Alguns fundadores recebem 3 anos de calendário de aquisição. Grande postagem. Eu acredito que existe uma melhor agenda de vencimento do que quatro anos linear. Neste início do século XXI, saída inicial da Web 2.0, ambiente de capital humano super apertado, muitos anjos e VCs adiantados na minha área usaram uma nova fórmula que ganha 50 linearmente ao longo de três anos e os outros 50 apenas em um evento de liquidez 8217. Existem vários benefícios para esta nova fórmula para empresários e investidores. Eu tenho trabalhado em um resumo em angelblog. netShareVesting. html Obrigado, Basil, se uma pessoa é investida em algum estoque com o pagamento em uma data futura. Durante o período após a data de vencimento e antes da data de pagamento, o beneficiário consegue escolher as opções de investimento que o produto pode ser investido ou é o pagamento futuro com base no valor atual, mas apenas pago em uma data posterior. Obrigado pela informação e discussão super úteis. Entre você e Dave Naffziger, consegui obter uma compreensão muito melhor desses veículos e suas implicações tanto para o destinatário quanto para os investidores fundadores da empresa. No entanto, tenho uma pergunta. Como parte de uma inicialização pré-receita (que foi fundada há mais de 4 anos e em desenvolvimento há anos anteriores), está interessado em pagar os fundadores e consultores que tiveram pagamentos diferidos provenientes de contratos de consultoria e quer compensá-los usando Opções de NSO (temos um plano no local, mas ainda não o utilizamos), como é que se trata de avaliar o preço de concessão da opção NSO A aplicação de Black Scholes é um pouco além do nosso ken, mas acreditamos que as opções devem ser Oferecido em uma taxa abaixo vantajosa de FMV, talvez 5x abaixo e em uma quantidade que permita que os consultores sejam compensados ​​pelo dinheiro adiado mais o dinheiro que eles terão que estabelecer para executar as opções, excluindo impostos8230 ... não temos certeza de quais são os melhores Maneira de chegar a esse preço de concessão é ou quais as implicações que podem ser se ofereçam a um preço muito baixo (se isso for possível). Qualquer contribuição seria muito apreciada. Como um grupo, todos executamos empresas de serviços bem-sucedidas, mas estão se preparando para aumentar o capital para uma fabricação. Não existe uma fórmula bem definida para isso. Em algum nível, você só precisa encontrar uma lógica que se sinta boa, uma vez que o FMV também é um número relativamente arbitrário, a menos que você tenha apenas um evento de financiamento. Uma coisa a observar é que você não pode conceder opções abaixo FMV (do estoque subjacente A opção de estoque comum presumivelmente). Em vez disso, você concede a opção no FMV, mas dê-lhes MAIS opções do que uma conversação de 1 a 1 daria. Então, se você acha que 5x é justo, você deve dar-lhes 5x o número de ações. Eu tenho que dizer que não sei se são as cores que se chocam ou a gramática ruim, mas esse blog é horrível. Quero dizer, eu não quero soar como um know-it-all ou qualquer coisa, mas você poderia possivelmente colocar um pouco Mais esforço para este assunto. É realmente interessante, mas você não o representa bem, cara. New York Mets Jerseys personalizados mlb camisolas da china Quando você precisa de financiamento, recebendo uma folha de termos - um documento legal que, apesar de seu nome, geralmente é de várias páginas, é um motivo para celebrar. Você provavelmente passou horas trabalhando duro para conseguir uma oferta de investidores, oferecendo inúmeros lançamentos e apresentações ao longo do caminho. Mas não seja tão rápido para assinar na linha pontilhada. As folhas de prazo também representam um meio para os investidores e os capitalistas de risco diluir suas ações e obter o controle de seu conselho. Existem várias áreas que freqüentemente se tornam pontos de negociação entre empresários e investidores. Aqui estão alguns dos termos que você deve procurar com especial atenção. Um advogado de valores mobiliários pode ajudá-lo a detectar outras possíveis armadilhas. E não esqueça - a maioria das folhas de termos não são vinculativas. Até que você assine um contrato formal, os investidores podem alterar os termos a qualquer momento. O que a empresa vale a pena Avaliar é o que a maioria dos empresários se concentra primeiro. É basicamente um acordo com os investidores sobre o quanto vale a pena a empresa. É crucial compreender a diferença entre a avaliação pré e pós-valor - o valor da empresa antes e depois do investimento. Por exemplo, de acordo com esta folha de termos, a empresa terá uma avaliação pós-cálculo de 8 milhões. Isso inclui 3 milhões dos investidores. Portanto, a avaliação da premo da empresa é de 5 milhões. Faça a matemática: os investidores obtêm uma participação de propriedade de 37,5%. Quanto maior a avaliação pré-valor em relação à avaliação pós-cálculo, mais a empresa que os fundadores conseguem manter. Definição de opções de compra de ações A maioria das folhas de termos de reserva reserva algumas ações para um pool de opções, que será usado para compensar os funcionários. Uma área de contenção freqüente é se o tamanho desse grupo é determinado usando a avaliação premoney ou postmoney. Quando se trata de premoney, ele dilui as ações dos fundadores, diz Healy Jones, um antigo VC que escreve o Startable do blog. Nesse caso, o pool de opções é 20 por cento da avaliação pré-monetária. Surpresa Você precisa ganhar suas ações Algumas folhas de termos incluem um plano de aquisição de vencimento, que afirma que os fundadores e outros acionistas comuns devem ganhar sua participação na propriedade em um determinado período de tempo, tipicamente de dois a três anos. Como os fundadores possuem 100 por cento de suas ações antes de trazer investidores, concordar com um cronograma de aquisição de direitos pode ser muito confuso para eles, diz Salil Deshpande, um ex-empresário e sócio geral da Bay Partners, uma empresa de capital de vanguarda em Palo Alto , Califórnia. A razão para incluir este termo é garantir que os fundadores se mantenham em pé, diz David Freschman, diretor-gerente da Innovation Capital Advisors, uma empresa de vc inicial em Wilmington, Delaware. Manter o controle da placa Certifique-se de ter uma representação adequada no painel da empresa. Uma folha de termos típico pode especificar que os investidores recebem dois lugares, os acionistas comuns recebem dois, e um quinto vai para um outsider acordado, como um especialista da indústria. Mas, ao decidir quem obtém os lugares para os acionistas comuns, certifique-se de deixar espaço para você e um CEO, aconselha Joshua Baer, ​​fundador da OtherInbox, com sede em Austin, que recentemente criou recursos de 2,3 milhões de investidores angeles. Nem todos os fundadores permanecem CEOs pós-dinheiro, diz ele. Pagando os lucros Seu padrão para os investidores solicitarem um dividendo anual de 8%, mas esse dinheiro raramente é retirado de uma empresa em fase inicial, seja porque a empresa não é lucrativa ou porque é mais sensato reinvestir o dinheiro no negócio. Se uma folha de prazo indicar que os dividendos são cumulativos, o que significa que os dividendos compostos ano após ano, fique atento. Isso pode acabar sendo particularmente caro para uma empresa que não vende ou fica pública por quatro ou cinco anos. Os investidores bloqueiam suas ações Se os investidores suspeitarem que uma rodada de financiamento não será suficiente, eles podem tentar garantir provisões agressivas de antidiluição, o que impede que o seu patrimônio seja diluído por investimentos posteriores. Essas provisões, chamadas de catraca completa, permitem aos investidores manter a mesma porcentagem de participação na empresa, mesmo que a empresa ofereça investidores adicionais. A diferença, é claro, geralmente é feita a partir das partes fundadoras. Felizmente, muitos investidores concordarão com uma média média ponderada de antidiluição - como a que se vê aqui - que pesa o valor do dinheiro dos investidores quando foi investido. Isso tende a proteger as partes fundadoras em maior grau. Quem é pago em primeiro lugar - e quanto mais Além da avaliação, como os fundadores e os investidores serão pagos após uma venda ou IPO pode ser o ponto de negociação mais controverso, diz David Henkel-Wallace, um empreendedor serial que criou 60 Milhões de VCs. Os investidores normalmente solicitam ações preferenciais, em vez das ações ordinárias retidos pelos fundadores e funcionários. Os acionistas preferenciais geralmente recebem o pagamento primeiro quando todos cobram. Os acionistas preferenciais participantes também compartilham pagamentos que de outra forma seriam de acionistas comuns. Isso pode ficar irritado quando não há limite no pagamento que os acionistas preferenciais participantes recebem. Por exemplo, de acordo com esta folha de termos, os investidores receberão ações preferenciais preferenciais não abertas, o que lhes dá direito a duas fontes de dinheiro se a empresa for vendida. Primeiro, a empresa da VC recebe três vezes seu investimento - ou 9 milhões - mais quaisquer dividendos acumulados. Então, porque os investidores possuem 37,5% da empresa, eles também recebem 37,5% do dinheiro que seja deixado (se houver) para os acionistas comuns, como os fundadores. Não se liga. Muitas vezes, escondido no final do prazo, a folha é uma provisão padrão sem compras que especifica que, ao assinar, um empresário cessará o processo de cortejar outros investidores. A maioria dos investidores pede 60 dias a 90 dias, o que é muito longo, diz Jones, que ajudou a sua nova empresa, Pixily, a aumentar 1 milhão. Jones sugere empurrar por 30 dias.